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广州市香雪制药股份有限公司
年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）
债券名称：广州市香雪制药股份有限公司年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）
发行主体：广州市香雪制药股份有限公司
债券期限：2+1年
发行规模：3+3亿
信用评级：联合AA/AAA
担保机构：深圳高新投集团有限公司
询价区间：5.0%-6.2%
主承销商：中信建投证券股份有限公司
募集用途:本次债券募集资金扣除发行费用后，拟用于偿还公司短期债务。
发行时间：年11月1日簿记发行
项目联系人本期项目的具体情况欢迎您随时和我们沟通，期待您的参与！
联系人：王金波
联系方式：-
发行人概况广州市香雪制药股份有限公司（以下简称“公司”或“香雪制药”）成立于年12月，是经广州市经济体制改革委员会《关于同意设立广州市香雪制药股份有限公司的批复》批准，在对原广州市罗岗制药厂进行整体改制的基础上，由广州市昆仑投资有限公司、广州罗岗镇经济发展公司、广州保税区昆仑国际工贸有限公司、广州白云区罗岗城镇建设开发公司和广州市昆仑科技发展有限公司以发起方式设立的股份有限公司，注册资本为0.45亿元。后经历次增资扩股及股权转让，截至年12月24日，公司注册资本增加至0.92亿元。2年12月15日，公司在深证证券交易所创业板上市，募集资金10.54亿元。年6月，公司配股15,.30万股，募集资金15.89亿元。截至年9月底，公司注册资本6.61亿元，控股股东为昆仑投资，其直接持有34.11%股份，昆仑投资的一致行动人创视界（广州）媒体发展有限公司持有公司2.87%的股份。公司实际控制人为王永辉、陈淑梅夫妇。
公司经营范围为：中药材种植；生产气雾剂、片剂、硬胶囊剂(含头孢菌素类)、颗粒剂、口服液、合剂、口服溶液剂、中药饮片、中药前处理及提取车间（口服制剂）（按有效许可经营）；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进出口业务；经营本企业的进料加工和“三来一补”业务(具体按资格证书经营)等业务。
截至年6月底，公司合并资产总额85.41亿元，负债合计47.86亿元，所有者权益（含少数股东权益）合计37.55亿元，其中归属于母公司的所有者权益34.44亿元。年1~6月，公司实现营业收入11.17亿元，净利润（含少数股东损益）0.71亿元，其中归属于母公司所有者的净利润0.49亿元。
主要财务指标发行人投资亮点1．公司获得较大外部支持，发展环境良好。
公司作为广东省高新技术企业，~年，公司获得的政府补助分别为1,.61万元、3,.72万元和3,.59万元。香雪制药、子公司广州白云医用胶有限公司和子公司中山优诺生物科技发展有限公司分别获得广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局、广东省地方税务局颁发的高新技术企业证书；广东化州中药厂制药有限公司被认定为广东省第二批高新技术企业；沪谯药业获得安徽省科学技术厅、安徽省财政厅、安徽省国家税务局、安徽省地方税务局颁发的高新技术企业证书；以上五家公司企业所得税减按15.00%的税率征收。
2．初步形成了“中药材种植－中药饮片生产－仓储物流－终端”的中药资源全产业链布局。
公司成立以来以抗病毒口服液、板蓝根颗粒等中成药为主导产品，2年上市后，随着公司募投项目建成以及对外并购战略实施，公司产品线不断丰富，目前已经建立了以抗病毒口服液、板蓝根颗粒、橘红系列以及中药饮片为主导，医疗器械、保健用品及软饮料为辅的产品体系。同时，公司积极加大上游中药材生产种植基地建设，并通过新设或收购下游医药流通企业，已初步形成“中药材种植-中药饮片生产-中成药制造-医药流通”的“中药大健康产业链”的业务布局。
3．公司主导产品在细分领域具有较强的市场竞争优势，市场占有率较高。
产品市场占有率方面，根据广州中康资讯股份有限公司调查显示，年，公司抗病毒口服液在广东省感冒药市场份额排名第一（占8.20%）；在黑龙江省感冒药市场份额排名第四（占4.70%）；在湖南省感冒药市场份额排名第六（占3.30%）。公司橘红系列产品在广东省咳嗽药市场份额排名第二（占8.00%）；在河南省咳嗽药市场份额排名第十二（占1.70%）。公司板蓝根颗粒广东省感冒中成药市场份额排名第三（占9.30%）；在湖南省感冒中成药市场份额排名第三（占11.50%）。公司抗病毒口服液、橘红系列产品和板蓝根颗粒在细分领域市场占有率处于领先地位。
4．公司年配股发行成功，资本实力增强，资本结构得到优化。
公司通过本期发行公司债券，将增加长期务占总负债的比重，进一步优化资本结构有助于公司未来保持稳定、可续发展。年、年、年，公司利息保障倍数保持在较高水平，反映了公司良好的偿债能力。
发行人偿债能力分析财务概况1、财务概况
年末，公司流动比率相对较高，主要系当年完成配股股权融资所致。年，公司为满足生产经营及投资的需求，于当年度净增加短期借款,.00万元，并于年8月完成总额为7.5亿元超短融的发行；此外，公司于年3月完成收购湖北天济55%股权，湖北天济的并表导致公司流动负债规模增大，流动比率降低。通过本次五年期的公司债融资，公司可进一步优化债务结构，减轻短期偿债压力。
截至年末、年末、年末、年9月末，公司资产负债率基本稳定保持在合理范围内。其中，年末公司资产负债率相对较低，主要系当年完成配股股权融资所致。年一季度公司新增短期银行借款及完成发行7.5亿元超短融，导致当期末资产负债率有所提升。
公司通过本期发行公司债券，将增加长期务占总负债的比重，进一步优化资本结构有助于公司未来保持稳定、可续发展。年、年、年，公司利息保障倍数保持在较高水平，反映了公司良好的偿债能力。
2、短期、长期偿债能力分析
从短期偿债能力指标看，公司流动比率和速动比率分别从年底的1.10倍和0.85倍下降到年底的0.90倍和0.75倍，整体下降；公司现金短期债务比从年0.58倍下降至0.39倍。总体看，公司短期偿债能力一般。
从长期偿债能力指标看，~年，公司EBITDA持续下降，分别为3.66亿元、3.56亿元和2.88亿元；~年，公司EBITDA构成以利润总额、折旧和计入财务费用的利息支出为主，年占比分别为39.75%、29.78%和23.65%。年，公司EBITDA全部债务比为0.08倍，EBITDA对全部债务的保障能力较弱；EBITDA利息倍数为3.24倍，EBITDA对利息的保障能力处于较高水平。
3、公司的授信情况
公司与国内商业银行一直保持长期合作伙伴关系，资信情况良好，获得各银行较高的授信额度，间接债务融资能力较强。截至年6月30日，公司获得银行授信额度合计为人民币,万元，其中已使用,万元，剩余未使用额度为28,万元。
总体看，公司偿债能力指标表现一般，但考虑到公司通过并购重组，资产规模持续快速增长，未来随着湖北天济和兆阳生物与公司发挥协同效应以及营销模式调整逐步到位，公司收入规模和盈利能力有望得到提升，公司整体偿债能力仍属很强。
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